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路财主:MMT,一个足以毁灭当代金融市场的理论!

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发表于 昨天 08:28 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  MMT,一个足以毁灭当代金融市场的理论!

  假如你是一个小岛的统治者,怎样统治这个岛屿才是最有效率的方式?

  当然就是发行货币咯,让人们乖乖地、自愿地为了钱而拼命干活!

  但是,怎么发行货币,如何让经济体精妙地运行,这可是个技术活儿。

  第一步,你应该告诉全体岛民,每个人都必须定期向你纳税,这是他们最神圣的义务,如果谁不纳税,那将会遭到失去自由乃至生命的惩罚;

  第二步,你要指定一样东西充当纳税物,这种东西在岛上应该是稀缺的,并非随处可得,而在指定其充当纳税物之前,你应该首先垄断这种东西的大部分供给;

  第三步,所有人为了向你纳税,不得不以自己的辛勤劳作来向你换取这种纳税物,纳税物就会扩散到整个岛屿;

  第四步,因为这种东西可以充当强制的纳税物,所以人们之间也会逐渐接受以其充当交易的媒介,于是,纳税物就开始在整个岛上充当货币。

  然后,整个小岛的经济体系就这样建立起来了。

  把小岛换成任何一个现代国家,把你换成任何一个现代政府,把纳税物给换成纸币,这就是当代各国的经济体系——显然,如果没有强制纳税体系,没有哪个人会愚蠢到接受纸币作为支付标准。

  这个小岛也不是我随便虚构出来的,而是非洲第一大岛马达加斯加岛在1896年到1942年的真实历史。

  1896年,法国占领马达加斯加岛全境并任命J.S.加列尼将军为总督。但法国政府却告诉加列尼,因为政府财政困难,所以不会给你支付军费开支什么的,统治这个岛屿你要自谋生计。于是,加列尼就在马达加斯加发行马达加斯加法郎,然后强制并不熟悉现代经济体系的全体岛民,必须用这种纸币纳税,而马达加斯加就这样顺利建立起货币经济体系。通过纸币,法国人把马岛变成了原料供应地,无限制地进行掠夺,并对反抗的岛民大肆杀戮。

  法律规定强制纳税,这才是当代货币拥有价值的核心原因。

  早在1905年,乔治-纳普(Georg F. Knapp)就一反几千年来盛行的货币是商品的理论,将货币定义为“法律衍生品”而不是商品。他认为:金钱的价值,来自于国家征收税收的权力。正是因为国家要求用某种东西来支付税款、费用、许可及任何国家要求的其他付款,所以它才变成了货币——它可以是金银、纸币、粮食、烟叶、盐块、动物皮毛乃至其他的任何东西,只要有了国家权力承认的标志就行。

  既然强制纳税就可以让一文不值的废纸变货币,有经济学家就进一步想了,当代经济体系中的央行和财政部,一个管理财政赤字并发行债券,一个管购买债券并发行货币,这不纯粹是脱裤子放屁,多此一举么?

  如果将央行和财政部合并,政府需要的时候就直接发行货币。而发行货币的目标,是要保证全体民众的充分就业(不要有非自愿性失业),凡是愿意劳动的人,都能够为社会创造财富,政府根本不用管什么财政赤字,也不用考虑什么利息支付……

  这样一来,我们的社会岂不是就达到了完美境地?

  嗯,这就是2019年以来,在西方经济圈里火得不要不要的现代货币理论(Modern Monetary Theory,MMT)——注意,这里的“现代货币理论”,并非是统称的现代的货币理论,而是融合以往不少经济学家的观点而创新出的一套新的经济理论,“MMT”是个专有名词。

  这个理论火到什么地步呢?

  美帝财经圈的重磅人士纷纷对其表达意见,其中包括2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼、现任美联储主席鲍威尔、前财政部长萨默斯、前IMF首席经济学家罗格夫,当然还有投资界影响力巨大的贝莱德公司主席芬克、双线资本创始人冈德拉克……
  看到这么多大佬密集发声,我还以为这是2018年以来才创新出来的经济学理论呢。结果,研读了一下才发现,我原来早就购买过相关书籍并了解过这一套理论……
  MMT理论的创始人,就是我上图中显示的作者——兰德尔-雷(L Randall Wray)。

  现代货币理论是怎么来的?

  1998年,兰德尔就出版了《解读现代货币》一书,这算是MMT作为货币理论的正式登场,截止现在已经超过20年;2012年,兰德尔又出版《现代货币理论:主权货币的宏观经济学》一书,MMT理论基本完善。根据Randall Wray的声明:

  “MMT是几股异端学说的综合——主要是后凯恩斯主义思想,它在很大程度上借鉴了Georg F. Knapp、A. Mitchell Innes、John Maynard Keynes、Abba Lerner、Hyman Minsky 和 Wynne Godley 的成果,整合了国家货币理论、内生货币、功能性财政、金融不稳定假说和部门均衡法??梢运?,这个理论站在了巨人的肩膀上”。
  20年来,MMT其实一直寂寂无名,也就学术圈里大家偶尔讨论一下。直到2016年,现任石溪大学教授史蒂芬妮-凯尔顿博士(Stephanie Kelton)担任民主党总统候选人伯尼-桑德斯的经济顾问,随着桑德斯“很社会主义”的竞选理念传播到世界各地,MMT开始一朝成名天下知。与此同时,凯尔顿还是彭博专栏作家,这进一步扩大了MMT在财经界的影响。

  虽然说,现在网上批判MMT的人成堆成堆的,但在我看来,可能没有几个人真正了解过MMT背后的逻辑和推演过程,也并不清楚实施MMT可能引发的严重后果。

  关于MMT的框架这里我不想详细解读,但自负一点儿说,你在前文看到的关于央行和财政部合并的那段话,应该是你在这个世界上能看到的对MMT最简单直白的描述。我想说的,是MMT所代表的经济含义,以及其在现实中实施可能产生的影响。

  当前各国经济决策者基本都属于“新凯恩斯主义”的信徒,包括历任美联储主席,包括各国领导人。他们认为,纯粹的市场竞争有太多弊端,市场价格不能迅速适应经济条件变化,所以需要中央银行或政府来“纠正市场失灵”,这样就会带来更理想的经济运行结果。

  MMT更进一步,假定政府才是经济发展最核心的驱动力,但又没到共产主义这一步,因为MMT承认存在大量私营部门和私有财产权;MMT也不是社会主义,因为它不认为政府应该对大型经济部门的生产资料负责,它只是从货币出发来考虑当代的宏观经济问题——但是,MMT确实是私有制社会最接近社会主义的一种货币经济理论。
  如果说,比特币代表了一种彻底去国家化、去中心化的货币理论的话,那么MMT就代表了私有制社会一种最中心化的国家货币控制理论。

  在MMT看来,货币不过是一种通证(token,没错,加密货币中到处使用的这个词儿,就是来源于纳普对货币的称呼),它本身不需要有任何价值,是政府的统治赋予其价值。用A. Mitchell Innes的话来说——

  金钱是对政府的债务,有时政府将它们收回作为税收(为了保证社会秩序)。

  国家税收没有征收上来的货币,就是民众手中所拥有的现金财富,而这个现金,又完成了对其他民众所认可财富的计价:政府降低税收,民众财富就增加;政府增加税收,民众财富就减少。就这么简单。

  正因为如此,MMT认为,没有必要将央行和财政部分开,只要确保民众支付税收,而政府遇到经济问题,不需要发行什么国债搞利息支付那一套把戏,直接发行货币就行。

  有人问了,不管财政赤字,政府想发货币就发货币,那——

  如何保证货币价值?

  怎么控制通货膨胀?

  对这个问题,MMT也早有应对。根据MMT,当政府购买超过整个社会产出60%的时候,就会产生通货膨胀压力。在此之前,政府可以将货币价值与政府的“最后雇主方案(ELR,employer of last resort)”的基本工资挂钩,以此决定增加或减少货币发行。

  所谓ELR,其意思是所有那些在私营部门找不到工作的失业者,都可以到政府公共部门这里从事那些最基本的工作并获取最低工资,来多少要多少,保证你有一份工作,这被称为公共部门基本工资(BPSW, the basic public sector wage)。

  这样一来,就能够在保障全社会充分就业和创造更多财富的情况下,保证货币价值。

  天啊,听起来真的是好完美呢!

  在世界主要经济体当前都深受政府债务困扰的情况下,直接发行货币,不就是政府梦寐以求想要的结果么?!

  这真叫个久旱逢着大雨、瞌睡遇到枕头,MMT对重债国政府可谓是雪中送炭??!

  是的,如同所有经济理论一样,MMT从逻辑推演上并没有什么问题,正因为如此,我必须很清醒地告诉各位——

  不管桑德斯能不能当选美国总统,世界主要经济体在遇到政府债务?;氖焙?,一定会对MMT在现实中的应用跃跃欲试,MMT必将登上世界舞台。

  如果不考虑财政部和央行表面上的合并,其实世界上有1个大型经济体正在实施MMT。

  我说的是日本。所谓“安倍经济学”,就是货真价实的MMT理论。

  最近20年来,日本政府的财政年年入不敷出,年年实施大规模财政赤字,由此累积起难以想象的巨额政府债务(相当于GDP的240%),但日本政府有没有考虑过降低政府债务?

  想降低,但从来没有去做过任何努力,反而继续实施财政赤字,刺激经济,促进日本就业,这导致日本除了那些自愿失业者(不愿接受目前的工资水平或就是不愿意工作)之外,完全实现了充分就业,平均每1位求职者要面对1.62个岗位招聘。
  这完完全全就是MMT在现实经济中的样板。

  虽然日本兵没有将财政部和央行合二为一,但日本财政部基本上是想发多少国债,央行就会买多少国债。这导致日本绝大多数国债,目前都陷入违反市场基本逻辑的负利率——这意味着日本政府不需支付任何利息成本。

  这这这,和政府直接印钞有什么区别?!

  更更更绝妙的是,日本每年都扩大财政赤字大量印刷货币,但日本的通货膨胀率却一直处于全球最低水平。这验证了MMT中提到的“只要控制劳动力价格,财政赤字货币化并不会引发严重通胀的分析”。

  如果日本应用MMT理论如此成功,下面这一群把国债搞到负利率的国家,都很有可能实施MMT理论——前几天,意大利发行“平行货币”,就是实践MMT理论的又一个例子!
  保证全民就业,不管财政赤字,政府想印钞就印钞,MMT——

  可以么?

  真的可以么?

  确确实实真的可以么?

  因为迎合了政府需求,可能很多国家都对MMT跃跃欲试,但我个人却并不乐观。

  MMT设想的理论太完美,而世界历史已经无数次证明——

  所有看起来完美的社会乌托邦理论,应用到现实中,结出来的都是人类最苦涩、最恶劣的果实,不管是德国纳粹的种族优选理论、俄国的苏维埃理论、邻国的主体思想理论或是极端穆斯林的沙里亚法理论。

  因为完美,所以能打动人。但绝大多数人的人性本身却是好吃懒做的,乌托邦理论在应用中就会与基本的人性冲突。然后,就会使用强制手段,然后,完美就向丑陋演化,酿成灾难。

  MMT理论假定,将央行和财政部合并之后,操盘者都是公平公正、铁面无私、与利益无关的规则执行者,在全心全意为人民印钞的过程中,他们应该是也必须是清心寡欲的圣人。

  这基本上是做不到的。

  如果MMT在世界主要经济体开始实施,我相信其国内金融市场将逐步瓦解。

  如果实施MMT理论,国债的发行毫无必要?;蛘?,如同现在的日本,国债只管发,央行只管买,把国债买成负收益率。负收益率之下,真正的投资者,是不大可能进入这样的债券市场,这意味着债券市场已经失去了意义。正如冈德拉克所说,这会导致投资者对债券大规模的抵制——我花钱买了国债,不仅没利息,还变成了奴隶,天天给你送钱花,我傻逼么?

  要知道,债券收益率,特别是国债收益率,是整个金融体系存在的基石。当债券市场变成只有央妈和财政部在玩左右手买卖,接下来,所有权益类资产(股票)的定价都将失去准绳。投资者最关心的就是,央妈会不会进入这个市场,所有人买资产的目标就是卖给央妈,因为,只有央妈才可能出价最高!

  好吧,MMT就这样持续下去,最终所有权益类资产都被央妈收购,民众手里握着的,只是政府税收没有收上去的现金。除了现金和生活必需品之外的真实财富,全都变成央妈的资产——这是比当初的苏维?;挂沟椎墓谢?,而民众手里的“现金”,无非是一堆的账户数字和纸币,你不妨可以将其理解为管制经济之下的生活必需品购买凭证。

  这种结果,是不是想想都觉得很荒唐?

  日本应用MMT理论可能成功,瑞士也可以、意大利也可以……

  这都没有问题。无非大家都不再去这个金融市场玩,转身去美国金融市场玩。但,如果MMT在全球货币体系的核心——美元体系下应用,当前的全球金融体系就会彻底崩盘。

  所有人参与金融市场,无非是希望将自己账户里的数字变多一点儿。为什么想变多,是因为期望用这个账户的美元购买更多东西,实现更多欲望——是因为这个美元具有稀缺性,人们为之努力兑换以后的财富。

  当MMT在美元体系下实施,意味着美元可以根据政府需要任意发行,而且你知道它一定会越来越多(因为政府的开支一直都是越来越大)、越来越多,美元对所有参与金融市场的人来说,将逐渐不再具有稀缺性——不具有稀缺性的美元,还有什么意义?

  MMT如果在美国应用,在还远远没有到这一步的时候,太多的人就会把美元从金融体系中撤出,用来购买现实的物资进行囤积,这将造成实体经济中难以想象的真实通胀——而不是和现在的日本一样,陷入通缩。

  如果MMT在美国开始实施,我确信它将是全球金融体系崩盘的第一步。

  日本一年级小学课本上,有一个“万宝槌的故事”。

  话说一个人好吃懒做,某日参拜神明,得到了一寸法师的万宝槌。

  懒人回家路上,草鞋坏了,便摇了摇槌子,果真有个卖草鞋的人过来,送给他一双新草鞋。懒人回到家,向老婆炫耀槌子,老婆向来讨厌他的好吃懒做,根本不信,把他臭骂了一顿,他不示弱,摇着槌子回了一句:“你就是堆臭狗屎!”

  结果,老婆真的变成了一堆狗屎。

  故事用来告诫日本孩子,好吃懒做的人,会让人看不起,做人说话要谨慎,不能随意骂人,而越是好吃懒做的人越想发财,发财不成最后会害人害己。

  这个告诫对孩子有用么?

  孩子们会更加希望拥有万宝槌吧!

  回到现实的金融世界,凡正常理性的人,应该不会认为,政府可以无限支出,然后一印了之,凭空让借债的人暴富,而一向勤恳老实节俭储蓄的人却变得一贫如洗……

  但是,如果政府有了MMT这样的万宝槌呢?

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