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刘晓博:金融业,上海也快玩不过深圳了?

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发表于 2019-5-26 12:52:39 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  过去半年多时间里,有三个城市在金融行业上“春风得意马蹄疾”,它们分别是——上海、香港、澳门。

  上海收获了“科创板+注册制”,补齐了在证券市场上跟深圳的差距。深沪股市成交量,未来可能因此再次发生逆转。

  香港也很得意,2月18日公布的“粤港澳大湾区规划”简直就是“以香港为中心的规划”,香港被放到了极其尊崇的地位。文件正文里,“港”被提及了368次,“香港”则被提及102次,香港被国家赋予了“国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽,全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心及风险管理中心”的地位。

  澳门则获得了“研究建立以人民币计价结算的证券市场”的重大利好,中国第五个股票市场,将有望在澳门设立。之前的四个证券市场分别在香港、台北、上海和深圳。北京的“新三板”并不是一个真正的证券市场。

  这一轮“证券市场”和“金融中心”的争夺战,基本奠定了中国未来20年金融格局。

  香港和上海显然在国家金融战略里地位最为显赫。事实上,香港是目前全球第三大金融中心,但面临着新加坡、东京等城市的竞争,稍不留神就可能失去第三的位置。

  上海的金融交易总量已经超过了香港。但上海金融中心的国际化地位、影响力明显不足,有待进一步提高。

  国家显然希望通过强化香港、上海的金融地位,来增加在国际金融市场的话语权。

  如果真的在澳门设立“人民币计价的证券市场”,则封杀了其他城市设立证券市场的希望。北京、成都、武汉、重庆、广州等城市,都有证券市场梦,雄安新区也是潜在的竞争者。澳门证券交易所一旦问世,上述城市和地区基本上没有希望了。

  今天想要说的“新一轮金融争夺战”,是6大国有银行的“理财子公司”的“总部之争”。

  6大国有银行,就是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行和邮储银行。

  符合条件的银行设立“理财子公司”,是最新监管的要求。众所周知,银行理财产品已经成为银行吸收存款的重要手段。银行拿到这些存款之后,会做各种投资,其中以低风险的国债、企业债券、金融债券、央行票据等为主,也会拿出一定比例参与股市投资。

  截至2018年末,银行非保本理财产品4.8万只,存续余额22.04万亿元,其中,面向个人投资者发行的非保本理财产品就达19.16万亿元,占比高达87%。如果算上保本的理财产品,余额则达到了32万亿元。

  为了提高银行理财的投资水平,防范风险在“表内”和“表外”之间的传递,监管部门要求符合条件的银行都要成立“理财子公司”。

  有了“理财子公司”,发行理财产品的门槛可以适当降低,可投资的范围可以拓展,可以直接投资股票、发行分级理财产品、与合规私募进行理财合作、还可进行一些非标业务投资等等。

  对于普通商业银行来说,“理财子公司”的总部一般跟银行总部在一起,比如浦发银行理财子公司的总部在上海,北京银行理财子公司的总部应该在北京,很难有意外。因为地方政府高度重视这块“金融蛋糕”,而且对这些银行有控制权,或者影响力。

  而6大国有银行就不同了。6大行里,5家银行总部在北京,1家(交行)在上海。其中北京正在纾解“非首都功能”。所以,工行、建行、农行、中行、邮储银行的理财子公司总部去向,引起了高度关注,上海、深圳、天津等城市都跃跃欲试,希望分一杯羹。

  更重要的是,国有大行资金总量巨大。比如截至2018年末,工行非保本理财产品规模就达2.58万亿,居行业第一,拥有超过2500万个人客户与50万法人客户;建行非保本理财产品余额,则达1.85万亿元。

  所以,国有大银行“理财子公司”总部,绝对是令人垂涎欲滴的金融蛋糕。只要你能请来一家总部,就意味着可以影响的资金是万亿级别的。对此,没有一个城市不动心。

  下面是截至目前为止,6家国有大行“理财子公司”(均为该行100%控股)的注册资金数量和总部分布情况:

  工行:注册资金160亿元    总部:北京
  建行:注册资金150亿元    总部:深圳
  农行:注册资金120亿元    总部:北京或深圳
  中行:注册资金100亿元    总部:北京
  交行:注册资金80亿元     总部:上海
  邮储:注册资金80亿元     总部:北京

  目前尚未确定注册地的,只剩下农业银行的理财子公司。

  农行本来是准备在深圳设立“理财子公司”总部的,2018年11月27日曾公告过(见下图)。但后来北京市不希望丢掉这个蛋糕,开始游说农行把总部留下。最新的说法是,农行理财子公司总部可能留在北京,理由是“迫于监管考量等各种压力”。

  至于工商银行,最早也是准备在深圳设立理财子公司总部,后来因为种种原因未能“离京出走”。

  若如此,则6家国有大行理财子公司将出现4个总部在北京、1个在深圳,1个在上海的局面。

  如果农行选择了深圳,则3个总部在北京,2个在深圳,1个在上海。不管怎样,北京都是大赢家。而从媒体报道看,工行、农行、建行的“初心”都是南方的深圳。

  上图:5月24日,建行理财子公司在深圳注册成立。

  可以看出,这一轮“国有大行理财子公司”的“总部之争”,事实上是北京和深圳之争。北京5大行里,一度有3家最大的银行考虑在深圳设立理财子公司总部(见下图),而没有一家倾向上海。从国家战略上看,上海金融中心的定位是高于深圳的。
  问题出在哪里?多家国有大行看好深圳的原因,可能是这两个:

  第一,深圳是“粤港澳大湾区”经济最活跃的城市,选择深圳,是选择大湾区。大湾区距离国际市场更近,可以通过香港更方便地参与国际市场。

  上文也讲到,中国将出现5大证券市场——香港、台北、上海、深圳和澳门,其中3个市场在大湾区。在深圳设立总部,可以更贴近活跃的市场。

  第二,深圳是科技发达的城市,未来金融的核心竞争力来自跟科技的融合。港交所为了提高竞争力,都收购了深圳的科技公司,来实现交易手段的升级。对于银行理财公司来说,显然也有强烈的动机,提高交易、风控的科技含量。在这方面,深圳显然比上海更有竞争力。

  于是,在深圳和上海的金融竞争力中,出现了一个非常有意思的现象:

  国家政策更重视上海,不断给上海加冕。而上海也拥有中国最主要的金融市场,比如上海证券交易所、中国金融期货交易所、中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心、上海期货交易所、上?;平鸾灰姿?。其他城市(不含香港台北)拥有的全国性交易所加起来,都没有上海多。

  但市场的力量好像不这样想。企业和市场则自觉、不自觉地选择了深圳,此次国有大行“理财子公司”之争,就可以看出这一点。

  此外,从上海、深圳本地金融企业(比如保险和银行)的发展,也可以看出这一点。下图是A股上市公司2018年利润排行榜,其中深沪两地的金融企业强弱,可以一目了然。
  另外,值得一提的是:在银行理财规模上,深圳的招商银行已经是全国第二(不算结构性存款达到1.96万亿元),仅次于宇宙第一大行——工商银行。这不能不说是一个奇迹。

  从国有大行“理财子公司总部之争”还可以看出,上海要建设国际金融中心,需要在市场化上更加努力,而不能仅仅依靠政策红包。而北京,则是上海在金融业上最大的竞争对手。北京目前汇聚的资金总量(金融机构本外币存款余额),几乎相当于“上海+杭州”。中国重要金融企业的总部,也基本上都在北京,连理财子公司总部想迁出北京,都困难重重。

  至于深圳,由于市场化走在前面,再加上科技对金融构成强力支撑,金融竞争力日益增强。对此,国家应该给予更多支持,而不是限制。

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